商品期货|“股债跷跷板”再现 期债现券联袂走强

  11日期债现券联袂走高,10月社融数据公布后,利率债活跃券收益率进一步下行。

  分析师指出,债券市场的强势是由于股市的疲软导致了避险情绪的上升,但在通胀压力下,仍有必要防范债券市场的风险。

  他说:”数日前公布的经济数据显示,十月份的消费物价指数较上年同期上升百分之三点八,而PPI则较一年前下跌百分之一点六。”截至11日底,中央银行连续11个交易日停止营业,除品种连续7天下跌外,其余品种均有所上升。在cpi同比增长3.8%和资金紧缩迹象的背景下,美国国债期货在11日开盘走低,全线收高。数据显示,10年期、5年期和2年期主要合约分别增长0.32%、0.16%和0.07%。

  十一号,央行公布了十月份的金融数据。1~10月社会融资规模增加19.41万亿元,比去年同期增长3.21万亿元;10月份社会融资规模增加6189亿元,比去年同期减少1185亿元。数据公布后,利率债券的回报率有所提高。根据数据,截至收盘,10年期国债190006和10年期国债190210的收益率分别下降了6个基点和7.24个基点。

  在股市的另一边,三大股指全线下跌。分析师认为,在10月份cpi同比增长3.8%的背景下,债券市场反弹的主要原因是A股疲软导致风险偏好下降,支撑了债市走高和”跌势”效应的复苏。

  一些机构消息人士表示,股市下跌,债券市场上涨,可能是因为两个市场的投资者对CPI的预期没有达成一致。10月份,PPI较去年同期大幅下跌,这在债券市场对冲中也起到了一定作用。华泰证券(Huatai Securities)张继强团队发布的研究报告指出,CPI的持续上升过程对债券市场的制约,短期内难以达成长期共识,但PPI数据将产生一定程度的对冲效应。

  虽然债券市场11日反弹,但在通胀压力下,利率债券收益率的下行空间仍将有限。招商证券谢亚轩团队认为,七天反向回购利率很可能维持现状,债券收益率难以继续下降。面对通胀压力上升,维持对被低估债券资产的判断。

  谢亚轩团队指出,债券市场在10月份大幅调整后,通胀压力是主要原因。一是货币政策在通胀压力下难以放松;二是通胀压力意味着GDP名义增长率反弹,债券收益率与GDP名义增长率之间的相关性较高;三是当前反周期调整加大,债券供应压力和未来基本面预期的调整都不利于债券收益率现状的维持。虽然市场流动性良好,但当前的宏观环境对债券市场并不乐观。

  中信证券明确指出,目前由结构性通胀引起的食品价格上涨很难蔓延至非食品价格和工业产品价格,在总需求尚未逆转之际,很难出现全面通胀。在第四季度,基本面将是判断未来政策趋势的”锚”,也可能与当前的本地通胀相一致,从而扰乱债券市场的预期,但整体通胀很难出现。调整后,债券市场的长期配置和绩效市盈率明显提高,”防御性反攻”策略仍占主导地位。

  对于债券市场的未来发展方向,张继强团队认为,债券供应和投资者行为可能是明年债券市场走势的关键因素。在稳定增长的压力下,明年利率债券和准利率债券的供应量预计将比今年增加,这可能会导致债券市场周期性的压力。然而,债券市场并不缺乏权力配置,缺乏有吸引力的利率,我们需要警惕政策变化对投资者行为的影响。

  注:文章来自网络。

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